**中金：内地电信5G进入回报期，看好中国移动、中国电信**

随着全球5G技术的不断发展和普及，中国内地电信5G行业正步入回报期。中金公司近期发布的研究报告指出，内地电信5G已进入一个关键阶段，其资本开支有望下降，支撑自由现金流表现，成本费用控制亦将支撑利润稳健性。在此背景下，中金公司特别看好中国移动和中国电信的前景。

5G技术的飞速发展不仅带来了通信速度和容量的显著提升，还推动了各行各业的数字化转型。截至2023年底，全球已有超过160个国家和地区部署了5G网络，覆盖人口比例达到40%以上。中国作为全球领先的5G通信技术发展国家之一，在5G商用化进程中取得了显著成就。中国5G用户数已突破8亿大关，占全球5G用户总数的70%以上。这些数据充分显示了中国市场对新技术的高度接受度和普及速度。

中国移动在5G网络建设方面取得了令人瞩目的成绩。截至2024年，中国移动已建成超过230万个5G基站，覆盖超过330个城市的5G-A商用网络，5G套餐用户突破7.8亿户。此外，中国移动还推出了超过4万个5G+行业应用案例，涵盖了智能制造、智慧城市、远程医疗等多个领域。这些应用案例充分展示了5G技术在推动经济社会发展中的巨大潜力。

中国电信同样在5G领域表现出色。2024年10月，中国电信5G套餐用户当月净增247万户，累计达到3.48亿户。中国电信通过加快5G网络建设，不断提升用户的5G网络使用体验。五年来，中国电信累计建成超过137万个5G中高频基站，基本实现了全国乡镇及以上区域的连续覆盖，以及重点场景和重点客户的深度覆盖。这些努力不仅提升了用户的网络体验，还为5G技术的广泛应用奠定了坚实基础。

中金公司看好中国移动和中国电信的另一个重要原因是这两家公司在5G应用方面的持续创新和拓展。中国移动通过5G技术实现了工厂内部设备间的无缝连接与实时数据交换，提升了生产效率及灵活性。例如，华为在其东莞松山湖基地建设了全球首个5G智能工厂，生产效率提升了30%。中国电信则在智慧城市建设方面取得了显著成果，利用5G高带宽、低延时特性，推动了城市交通管理、公共安全监控等领域的智能化转型。

此外，5G技术在远程教育与娱乐领域也展现出了巨大潜力。借助5G技术，虚拟现实（VR）、增强现实（AR）等沉浸式体验得以普及，为在线教育、游戏直播等行业带来了全新发展机遇。2022年中国VR/AR市场规模达到800亿元人民币，同比增长30%。这些应用不仅丰富了人们的生活方式，还推动了相关产业的快速发展。

随着5G技术的深入应用，中金公司认为，内地电信5G将进入一个回报期。在这一阶段，5G网络的规模效应和协同效应将逐渐显现，带动相关产业的快速发展。同时，随着5G-A、5G轻量化（RedCap）等技术的不断成熟和商用化进程的加快，将进一步推动5G技术的应用拓展和市场普及。

中金公司还指出，在电信服务板块中，铁塔方面的自由现金流大幅高于分红金额，催化剂临近，分红提升潜力较大。此外，2025年第四季度，存量铁塔折旧即将完成，利润有望大幅回升，股东回报可观。这些因素都为投资者提供了良好的投资机会。

数据中心方面也是中金公司看好的领域之一。随着AI技术的推动，数据中心板块的修复趋势有望进一步加强。快速交付工程能力、电力、区位匹配度将成为数据中心的核心竞争要素。中金公司认为，在2025年，随着AI技术的广泛应用和数据中心基础设施的不断完善，该板块有望迎来新的增长点。

展望未来，中金公司认为，中国移动和中国电信将继续在5G领域发挥重要作用。这两家公司不仅拥有强大的网络基础设施和丰富的用户资源，还具备持续创新和拓展的能力。随着5G技术的不断成熟和应用场景的不断拓展，中金公司相信，中国移动和中国电信将能够为用户提供更加优质、高效的信息通信服务，同时推动相关产业的快速发展。

从政策层面来看，国家对5G技术的支持力度不断加大。各级政府和相关部门纷纷出台政策措施，推动5G技术的研发和应用。这些政策不仅为5G技术的发展提供了有力保障，还为相关产业的快速发展创造了良好环境。在此背景下，中金公司认为，内地电信5G行业将迎来更加广阔的发展前景。

综上所述，中金公司看好内地电信5G行业的前景，特别是中国移动和中国电信的发展潜力。随着5G技术的不断成熟和应用场景的不断拓展，这两家公司有望在推动经济社会高质量发展中发挥更加重要的作用。同时，随着相关政策的不断出台和基础设施的不断完善，内地电信5G行业将迎来更加广阔的发展空间和更加美好的发展前景。

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